原标题：协议下沉：DeFi 协议会往何处去？

　　DeFi 协议具有可靠的中立性，相比中心化协议，它们更具密度，会下沉到加密货币堆栈的底部。

　　DeFi 协议具有可靠的中立性，相比中心化协议，它们更具密度，会下沉到加密货币堆栈的底部。

　　我觉得这帮藐视去中心化金融的人都错了。去中心化金融协议会笑到最后。

　　没错，去中心化金融目前的规模还很小——其用户勉强抵得上一个小城市的人口。将去中心化金融与坐拥数百万用户的中心化交易所进行比较，就和在 2012 年将比特币与主流货币相比一样荒谬。

　　如今，密码学货币堆栈就如上图所示。BTC 和 ETH 是位于最底部的密码学货币——货币结算层。ETH 和 BTC 以流动性市值的形式捕获价值——我称之为经济带宽（编者注：中译本见文末《ETH 将成为价值数万亿美元的经济带宽》）。

　　密码学货币银行（中心化交易所）将经济带宽作为交易对、流动性和质押物，提供借贷、支付和质押等服务，发行稳定币以及代币形式的黄金和证券，可以说做遍了所有用货币能做的事情。这些密码学货币银行包括 Coinbase、Gemini、BlockFi 和 BitMex 。

　　Maker 和 Uniswap 等去中心化金融协议也使用密码学货币层。这些协议的发展速度很快 —— 去中心化金融协议已经锁定了 10 亿美元 —— 但是远远比不上密码学货币银行所捕获的价值。跟中心化交易、衍生品、稳定币和贷款这些相比，DeFi 不过是九牛一毛。举例来说，去中心化金融去年的放贷金额达到 7 亿美元 —— 厉不厉害！但是，密码学货币银行 Genesis 单单一个季度的放贷额就超过了整个去中心化金融领域。

　　然而，以去中心化金融协议为基础，确实大有作为。这些协议具有可靠的中立性，相比于中心化协议，它们更具密度。试问把液体倒进玻璃杯里会出现什么现象？密度大的液体会下沉到底部。货币系统也是这样 —— 货币协议会沉到底部，成为基础层。

　　不妨再举个栗子？币安发行了 BNB 代币，希望其他项目将 BNB 代币作为货币层，希望其他银行将 BNB 代币作为核心交易对并在其基础上进行构建。但是，Coinbase 永远不会这么做，Gemini 和 Kraken 亦是如此。BNB 代币不具备中立性，因此密度较小。BTC 和 ETH 的密度较大，因而可以成为货币堆栈的基础层。

　　这就叫做协议下沉。去中心化金融协议的密度越大，在货币堆栈中下沉得就越厉害，最终会取代密码学货币银行。